上周沪深300指数涨幅0.08%，食品饮料行业指数(sw)涨幅-2.15%，相对收益-2.23%，年初至今累计超额收益为3.16%，累计收益4.83%(白酒累计收益19.25%，食品累计收益-5.69%)。上周沪深300平均估值13倍，食品饮料行业平均估值28倍，相对估值2.19倍。其中白酒板块估值27倍，非白酒板块30倍。
行业重点数据跟踪及点评
5月5日，生猪价格14.73元/公斤，环比下降1.47%，同比下降29.52%;猪肉价格24.04元/公斤，环比上升0.46%，同比下降19.92%。5月3日，国内生鲜乳平均价格3.47元/公斤，环比略降，同比上升0.3%;截止5月5日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3233美元/吨，环比上升5.20%;脱脂奶粉1982美元/吨，环比下降0.90%。
本周核心观点及投资建议
茅台淡季量未增价未降，高端白酒依然是板块弹性最大的品种：随着茅台近期多次公开表示要增加供应量、严管市场价不能超过1300元，茅台批价高位企稳。但市场情况看，淡季供应量并未有显著增加，预计仍与茅台全年供需偏紧、淡季控制出货以保障旺季供应有关，因此实际成交批价依然在1300元左右高位运行。五粮液(45.18 +0.00%,买入)当前批价在780元左右，今年在“价格双轨制”下，一方面通过计划外出厂价格的提升引导普五批价继续上行，另一方面计划外配额也弥补了计划内量的减少，虽计划内配额减少25%，但预计五粮液仍能通过计划外及1618、低度酒等弥补，全年仍能实现量的提升。从一季报情况看高端白酒一季度收入利润均实现超25%增长，仍是增长最确定、弹性最大的价格带，次高端和大众利润增速在20%左右，虽增速低于一线但基本面趋势持续改善。100元以下的四线酒仍处于负增长的调整期。我们认为白酒基本面持续改善及估值尚低背景下板块行情仍可持续，依然重点推荐一线白酒贵州茅台(424.00 +1.06%,买入)、五粮液、泸州老窖(46.99 +0.00%,买入)，二三线品种重点推荐基本面良好、估值安全边际足的古井贡酒(47.00 -1.78%,买入)和口子窖(34.09 -0.29%,买入)。
大众品收入改善趋势不明显，盈利受成本影响大，其中调味品成长性最快：从一季度情况看大众品行业中整体表现平稳，收入改善趋势不明显，同时盈利端受上游成本上升的影响毛利率普遍面临压力，符合我们年初以来的对大众品相对谨慎的判断。其中行业格局最好、提价能力最强的调味品成长最好，继续重点推荐盈利进入长期提升通道，业绩有望持续超预期的中炬高新(17.05 -1.73%,买入)，以及成本确定性下降的安琪酵母(23.59 +0.17%,买入)。同时建议关注深度回调品种好想你(24.80 -0.48%,买入)和西王食品(19.89 +1.27%,买入)。拐点型行业继续推荐婴幼儿奶粉和原奶行业，建议关注伊利股份(18.10 -0.17%,买入)和贝因美(13.28 -0.08%,买入)，以及现代牧业的机会。(长江研究)
风险提示：
1. 下游需求疲软;
2. 公司业绩不达预期。
