白酒板块大涨,2017 年白酒板块仍存在较大市场行情,重点关注洋河股份、水井坊、口子窖。
投资要点
白酒板块整体趋好,延续向上趋势,优质企业实现量价齐升,业绩预告预增公司部分超预期
白酒板块2016 年显示出强势复苏态势,一线白酒未来将实现量价齐升,茅台、五粮液批价持续走高,打开行业上行天花板。春节后批价有所回落,但幅度不是太大。以茅五为代表的高端白酒将实现量价齐升。近期部分上市公司披露2016 年的业绩预告,部分预增公司业绩超预期,显示强劲复苏态势。今天白酒板块大幅上涨,也是市场对白酒行业形势趋好观点的反应。
春节期间白酒普遍旺销,表现较佳,次高端白酒大超预期,洋河领涨根据公开数据显示,春节期间高端白酒销售火爆,茅台春节期间发货量超5000吨,收入超100 亿,茅台批价和估值提升打开行业上行天花板。五粮液春节期间销售也很火爆,部分区域存在断货现象,目前全年打款已超40%,一季度预计业绩会有较好表现;洋河拐点出现,16 年二季度进行适度调整,17 年全年业绩将恢复正常增长,增速将恢复两位数增长,预计会超预期。
渠道库存较低,加库存预期有望带动业绩继续增长
2013 年开始因限制三公消费等政策因素影响,行业进行了深度调整,经过几年的调整,白酒优质企业渠道库存基本出清,目前处于低库存阶段,部分渠道缺货现象突出。今年整个春节期间部分优势企业渠道缺货现象凸显,如五粮液、古井、口子窖等。随着行业形势的好转和批价的走高,经销商利润空间将打开,渠道加库存积极性将不断提高,带动公司业绩的持续走高。
白酒板块估值仍处于合理区间,仍可看,部分白酒估值偏低,具有极大配置价值
一线白酒经过去年一年的估值修复,估值有所提高,但目前股价对应2017 年业绩仍处于合理区间,茅台对标帝亚吉欧等国际巨头25 倍左右估值仍有空间。二线白酒相比一线白酒估值较高,但符合白酒行业特点,二线白酒主要以品牌力较强的次高端白酒和地方强势品牌为主,具有高成长性,弹性较大,估值相对较高也合理。三线白酒差异化比较明显,金种子、青青稞酒等公司业绩相对较差,但其他三线品牌目前估值相对有优势,口子窖、今世缘、伊力特以及迎驾贡酒等估值较低,具有配置价值。总体来看,白酒股估值处于合理区域,还有提升空间。
投资建议
2017 年白酒板块仍存在较大市场行情,重点关注洋河股份、水井坊、口子窖。（浙商证券 杨云）
