核心组合表现:本周我们的核心组合上涨3.60%,跑赢上证综指(0.23%),跑输食品饮料板块(4.16%),具体标的表现:贵州茅台(6.61%)、泸州老窖(1.92%)、五粮液(6.40%)、山西汾酒(5.46%)、伊利股份(7.53%)、中炬高新(-1.48%)、安琪酵母(1.03%)。
白酒强势“反弹”符合我们的判断。本周食品饮料板块在连续调整三周后迎来强势反弹,周涨幅高达4.16%,在28个申万子行业中排名第二。前期食品饮料板块(尤其白酒)受业绩分化、市场调整、主题分流资金等因素共同作用回调明显,但我们认为在板块业绩横向比较优秀、主流标的估值不贵的情况下,调整带来加强布局优质标的的机会。我们于5月9日旗帜鲜明提出白酒板块已“调整到位,反弹高度可期”的观点,优选高端白酒标的,五粮液本周股价创新高。目前茅五泸2018预计估值均低于20倍,peg小于1,业绩增速高于20%,同时具备确定性、高增速和估值比较优势,中线风险较低,是资金避险的优选。
高端白酒趋势向好,主要公司思路清晰,稳扎稳打。据酒业媒体酒说报道,近期茅台对重庆片区部分管理经营存在问题的经销商进行重拳处罚,公司强化渠道及经销商管理决心十分明确;而根据渠道调研反馈,目前市场上飞天茅台一批价报价均在1299元/瓶以上,且大部分终端处于零库存和缺货状态,对旺季茅台需求仍保持乐观,预计公司在渠道价格管控上还有具体措施出台,建议积极关注下周茅台股东大会信号。五粮液方面,公司高管李曙光、刘中国等近期对华北市场进行实地走访调研,并释放积极信号。中线继续看好茅台在需求旺盛、供不应求的背景下的报表表现,继续看好五粮液受益于高端白酒生态改善、激励和管理改善、人事调整带来的经营变化。
调味品是仅次于白酒的“提价”板块,业绩大年;消费蓝筹估值溢价开始兑现。从渠道调研来看,普遍反映餐饮行业向好带动行业增长改善,KA渠道优势品牌集中度提升,消费升级使得调味品价格上升趋势明显。中炬高新是我们重点跟踪标的,一季报超预期明显,1季度收入增长30.9%,净利润增长达74.5%。消费升级+品牌力提升+渠道能力增强+激励完善,公司中线增长逻辑已经基本奠定,继续坚定看好。本周公司召开2016年度股东大会,中汇合创、美味鲜等重要子公司领导均参与公开交流,整体释放信号较为积极,二季度业绩表现受一季度渠道库存上升影响有一定压力,但下半年公司将同时享受提价红利及销量增速恢复实现快速成长。海天味业一季报实现收入净利润同步快速增长,继续受益调味品消费升级,龙头继续彰显实力;加加食品4月上旬提价,酱油上市公司全部实现提价。恒顺醋业一季度收入增速略低于预期,由于竞争对手未跟随提价公司需更长时间消化提价影响,预计上半年收入端仍承压,但盈利能力将受益提价改善明显。今年调味品公司全部实现提价,是极度稀缺的提价行业,业绩大年判断,核心关注!另外,乳品龙头伊利股份基本面平稳,并隐含改善(公告竞购海外资产,内生之外的增长路径有望打开),重点关注。
建议核心组合:白酒(新一轮大的趋势,“面”的机会,标的较多,核心是高端和次高端)+安琪酵母+中炬高新+海天味业+恒顺醋业+伊利股份。(金融界)
